独立方案的选择方法

　　用下面的问题为例说明如何进行独立方案选择。

　　X公司现有资金2000万元，欲开发A、B、C三个项目。每个项目需求资金1000万元，预计的投资收益分别为10％、20％、30％，项目的期限为一年。该公司如果不将此款用于开发A、B、C，运用于其他机会的利率最高可达8％。X公司可以从中选择一两个项目作为投资对象，当然也可以都不开发，因而A、B、C三个方案对X公司来说是个独立方案的选择问题。因为投资收益率最小者（10％）大于公司的其他运用机会的利率（8％），则对X公司来说，A、B、C三个方案都是有利的方案。但X公司仅有2000万元的资金，无法同时满足三者的需求，于是X公司想从银行贷款以满足要求。假如有一家Y银行同意按年利率25％借给X公司1000万元，这时，X公司将如何决策？

　　为了简捷无误地解答上述问题，下面介绍一种应用“效率”指标进行独立方案选择的图解方法，该方法的步骤是：

　　1、计算各方案的利润与制约资源的比率（这里为10％、20％、30％），该值即为资源的“效率”。将各值按由大到小的顺序排列，如图（a）所示。

　　

　　2、将可以用于投资的资金的利率（这里为8％和25％）由小至大排列，如图（b）所示。

　　

　　3、将上述两图合并为图（c）的形式，通常称该图为独立方案选择图。

　　

　　4、找出由左向右减小的利润率线与由左向右增加的资本的利率线的交点，该交点左方所有的方案即是最后选择的方案。

　　由图（c）可以看出，X公司最有利的选择应该是将2000万元分别用于C和B，而Y银行利率25％＞10％，故不应开发A项目。

　　因此，拟选方案均为相互独立时，其方案的比较和选择，将根据资金的约束条件来进行。无非有两种情况：

　　1）当资金充裕，不受约束时。方案的选择可以按照单方案的评价方法来决定，即如果方案的NPV≥0或IRR≥ic，就是可行的，否则就不可行。

　　2）当资金有限时。要以资金为制约条件，来选择最佳的方案组合，使有限的资金得到充分运用，选择时以方案自身的效率——内部收益率为指标。